Economía

Quantitative Easing: la última bala del BCE

La expansión cuantitativa (Quantative Easing) es una política monetaria promovida por los Bancos Centrales para la adquisición masiva de activos.

Artículo escrito por David López Belanche (@LopezBelanche)

El refranero español es tan rico que tiene contestaciones para todo, hasta para la Expansión Cuantitativa (Quantitative Easing, QE, en inglés). Muchos economistas y financieros festejan la resolución de Mario Draghi con un “más vale tarde que nunca”, mas otros, como , afirmamos que “quien llega tarde, ni oye misa ni come carne”. Voy a procurar explicarme.

La Expansión Cuantitativa es una política monetaria promovida por los Bancos Centrales consistente en una adquiere masiva de activos, teóricamente de Bancos comerciales y también instituciones privadas, destinada a suministrar líquidez a estas instituciones a fin de que la destinen al circuito económico a través de la concesión de crédito. Esa es la teoría. En la práctica, este QE del Banco Central Europeo se destina a comprar deuda soberana de los Estados con inconvenientes de deuda. Téngase en cuenta que el artículo ciento cuatro del Tratado de Maastricht prohíbe de manera expresa la adquisición directa de deuda soberana por la parte del BCE, de ahí que la adquisición se hace con la intermediación bancaria. Ahora, el BCE adquiere a los Bancos su deuda, adquirida al adquirir deuda soberana. Todo legal. No claro, mas legal. Ya traté este tema hace unas semanas…

¡Mejor tarde que nunca!, afirman los medios y los mercados. Claro está que las medidas expansionistas eran anheladas desde hace ya tiempo. Yo, en mi weblog en inglés, The Economist From Spain, llevo muchos meses defendiendo la necesidad de medidas expansionistas. El interrogante es clara, ¿por qué razón no se hizo ya antes? ¿por qué razón no se hizo en 2008/2009, cuando E.U. empezó sus QE? U.S.A. lleva 3 programas de Expansión Cuantitativa, y el resultado brinca a la vista: USA lleva desde dos mil diez medrando en tasas del dos por ciento reduciendo el desempleo. La Eurozona, todo lo opuesto.

Crecimiento Económico Estados Unidos Eurozona

Desempleo Estados Unidos Eurozona

Los hechos me acaban dando la razón. Más vale tarde que jamás, no. Quien llega tarde, ni oye misa ni come carne. Porque esta medida llega muy tarde. Llega tarde por el hecho de que los modelos de interés ya están prácticamente al 0 por ciento . Llega tarde por el hecho de que la deflación ya la tenemos acá. Llega tarde por el hecho de que los Estados periféricos llevan muchos años pagando tremendos intereses por su deuda y aplicando unos recortes al Estado Social europeo sin precedentes. Llega tarde, por el hecho de que si esta medida se hubiese tomado en dos mil nueve, no hubieramos sufrido los conocidos recortes. Llega tarde para muchos. Llega tarde para los desahuciados, los parados de larga duración y los empresarios arruinados. Llega tarde.

Y lo peor de todo, es que es la última bala que le queda al Banco Central Europeo para reactivar la economía. Si fracasa, no va a quedar nada que hacer, y el estancamiento “a la japonesa” va a ser ineludible. Por el bien de todos, y ahora sí, más vale tarde que nunca. Esperemos el refranero de España no se equivoque…

Sobre el autor

Daniel Ocio

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